国债期货维持震荡市场聚焦MLF是否续作

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2018-05-07

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国债期货维持震荡市场聚焦MLF是否续作

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  3月15日,国债期货高开后窄幅震荡,收盘小幅上涨,10年期债主力合约T1806涨%,5年期债主力合约TF1806涨%。 银行间现券窄幅波动,收益率变动不大,10年期国开活跃券170215收益率下行个基点报%,10年期国债活跃券170025收益率下行个基点报%。

  业内人士称,伴随着2月份各项经济数据的出台,债券市场维持震荡走势。 月度中旬扰动因素较多,除了缴税期外,目前市场焦点集中在本周五MLF(中期借贷便利)是否会续作上。

  聚焦MLF是否续作  15日早间,央行发布公告称,为对冲税期等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作,具体为7天期200亿元、28天期200亿元,操作利率与上期持平。 当日无逆回购到期,净投放400亿元。   本周以来央行已经连续4个交易日实施净投放,共计投放资金2400亿元。 市场人士称,在月中缴税期,央行连续净投放表明了预调稳定流动性的态度。

从市场反应来看,目前流动性维持平衡。

在净投放的呵护下,资金面并不紧张,货币市场主要品种价格多有回落。   目前市场聚焦于周五MLF是否会续作的悬念上,面对本月第2笔MLF回笼,不少机构认为,央行可能会推迟到22日美联储议息会议结束后再进行操作。

一方面,当前机构间资金拆借比较容易,当日直接续作的必要性不大;另一方面,延后操作也可以平抑3月末的考核压力。   回顾去年12月份,MLF两次到期分别是1880亿元(6日)与1870亿元(16日)。

据Wind数据统计,当月第一次MLF到期,央行实现了精准对冲;在14日凌晨美联储宣布加息后,央行也跟随上调了MLF操作利率,并将原本16日到期的MLF提前放量续作。

  值得注意的是,面对本月第1笔MLF回笼,央行也是完全对冲当日到期量。 若参考去年12月份的做法,预计央行本周五大概率不会续作MLF,而是会静待美联储加息后,加量续作并且上调操作利率。

目前,市场上对加价又加量的公开市场操作方式有了较为一致的预期。

同时,多数机构认为,央行存在加息空间,并且随行就市上调利率对资金面的传导影响已经弱化,对市场情绪不必过分担忧。   债券市场存供给压力  虽然目前收益率有所下行,但都是在债券供给量偏低情况下完成的,市场供需压力尚未完全显现。 按照历史经验来看,一季度债券供给量偏低,表现在国债没有净增量、地方债尚未开始发行上。 业内人士提醒,需要关注债券供给正常后给市场带来的压力。   根据政府工作报告,2018年财政赤字率目标下调至%,比去年预算低个百分点;财政赤字持平在万亿元,其中中央财政赤字万亿元,地方财政赤字8300亿元。

据此,多数机构认为,今年债券供给仍面临不小压力。 中信证券研究报告称,从债券供给来看,由于今年财政政策的宽松指向,国债、地方债的发行量将保持持续上升趋势。

另外,去年还试点发行了土地储备和收费公路项目收益专项债券,也表明政府债券未来的增发趋势。   一般来说,从3月份开始,债券供给量会明显增加,尤其是地方债的发行启动,将会导致债券供给压力的快速上升,届时将会对市场承接能力构成考验。   根据华创证券研究报告测算的数据:预计2018年新增地方债规模在万亿元左右;此前财政部提到的置换债规模大约在万亿元,因此地方债总规模约为万亿元。

发行节奏上,近几年都是从2月份开始发行,但量很少,真正加快发行是从3月份开始,占全年总发行量的比例在12%左右,对应规模在4200亿元左右。   虽然各家机构测算的数据略有出入,但综合来看,今年政府债券供给规模仍不低,对供需关系来说不太有利。 中金公司研究报告认为,在二季度债券供给开始释放的情况下,收益率可能还会小幅回升,但预计幅度可控。   此外,今年仍是监管年,尽管目前监管大方向已经明确,但市场很难把握监管的力度与节奏。

东北证券固定收益部首席分析师李勇认为:监管的预期差将会主导债市,在资管新规正式稿发布的影响消化后,债市收益率的走势大概率会回归基本面。

(记者刘禹成)。

  暂停过后,约基奇中投止血,可76人队很快掀起第二波进攻高潮,雷迪克和萨里奇连投带罚,打出了一波12-0的攻击波,再次打停掘金队。

    人民日报(PeoplesDaily)是中国共产党中央委员会机关报。1948年6月15日在河北省平山县里庄创刊,毛泽东同志为人民日报题写报头。1949年3月15日,人民日报迁入北京(当时的北平)。同年8月1日,中共中央决定将人民日报转为中国共产党中央委员会机关报,并沿用了1948年6月15日的期号。

  可惜的是,由于种种原因,在二十余年时间里,这个心愿一直没能达成。

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